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【600362】开源证券:宝丰能源(600989.SH)量增降本助力业绩成长,维持“买入”评级600059300029

2021-03-08 10:38:42 来源:新华财经

智通财经APP获悉,发布称,(,)(600989.SH)量增降本助力成长,内蒙双控利好公司发展。预计2020-2022年公司归母净利润分别为46.2/65.3/83.4亿元,同比增长21.6%/41.3%/27.7%,维持“买入”评级。

开源证券指出,宝丰能源2020年实现营收159.3亿元,同比+17%。此外,在内蒙严格控煤政策下,公司将筑起政策壁垒,增大竞争者进入难度。

开源证券主要观点如下:

量增降本助力业绩成长,内蒙双控利好现代煤化工龙头。维持“买入”评级

公司发布,2020年实现营收159.3亿元,同比+17%;实现归母净利46.2亿元,同比+22%,扣非归母净利润为48.5亿元,同比+24%;单季实现归母净利润14.8亿元,环比+40%。产品盈利预期向好,开源证券调整公司2020-2022年,

二期烯烃投产同比增量降本,Q4环比量价齐升对冲煤价上涨影响

同比增量降本:根据Wind,2020年聚烯烃不含税均价为6778元/吨,同比-9.2%;公司60万吨烯烃二期已于2019年10月投产,以110%的开工率计算,2020年产量为132万吨,同比+53%,产能释放对冲价格回落影响。此外,220万吨甲醇于2020年6月投产,经测算自产甲醇成本约954元/吨,根据Wind,外购甲醇不含税均价为1677元/吨,单吨节约成本722元/吨,增量降本下归母净利实现22%的增长。Q4环比量价齐升:由于焦企严格落实焦炭去产能,焦价自2020年8月以来持续提涨,根据Wind,Q4二级冶金焦不含税均价为1513元/吨,环比+21%,焦炭盈利大幅改善。此外,Q3受烯烃一期7月检修影响,单季聚烯烃产量为30.3万吨(环比-12%),Q4恢复正常生产。根据Wind,Q4聚烯烃不含税均价为7155元/吨,环比+5.1%。量价齐升下Q4归母净利实现环比40%的增长。

内蒙双控能耗利好公司,政策进入壁垒增强

内蒙古发改委于3月1日发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》,表明除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外,“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目。根据国务院-自治区-市三级政府对建设国家煤化工产业示范区的政策文件,宝丰能源400万吨煤制烯烃项目属于“国家布局的现代煤化工示范项目”,且根据国务院发改委发布的《现代煤化工产业创新发展布局方案》,“十三五”期间(,)煤化工示范区规划不超过2000万吨的新增煤炭转化量,依照单耗水平测算,基本可容纳480万吨煤制烯烃,超过公司规划的400万吨产能。当前二期140万吨烯烃指标已获鄂尔多斯市政府批复,待自治区发改委核准,整体400万吨的环评报告已提交环保部待评审。

风险提示:产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险

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    • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

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    • 【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。

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    • 乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。

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    • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

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